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【光大固收│转债】永高转债(128099SZ)新券定价报告:塑料管途行业龙头提倡 来源:本站 作者:king 浏览:

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  永高股份002641股吧)(002641.SZ)的告急产品为塑料管途,是当前国内A股上市的范畴最大的塑料管路企业。2018年公司塑料管途营业的市占率为3.28%。遵照公司2020年2月21日的业绩快报,2019年公司告竣贸易总收入62.90亿元,同比增加17.49%,公司2019年告竣归母净利润5•.12亿元,同比增进109.24%。以伟星新材002372股吧)等可比公司为参考,2020年3月6日,公司股票的市净率(LF)为2•.1X,明白低于可比公司平衡值(3.2X),市盈率(TTM)为13.8X,显着低于可比公司平均值(16.8X)。

  永高转债(128099.SZ)发行领域为7.00亿元,面值为100元,发行限期为6年,六年的票面利率区分为0.3%、0.6%、1.0%•、1.5%、1.8%和2.0%,到期赎回价为108.00元(含结尾一期利歇),对应的YTM为2.13%。债项名望等级为AA(中证鹏元)•,遵循2020年3月6日6年期AA级中债企业债到期收益率(4•.3192%)忖度,纯债价钱为88.24元,债底隐蔽力度较强。

  正股2020年3月6日收盘价为6.29元••,初始转股价为6.30元••,对应的转股代价为99.84元。该可转债的发行范围为7.00亿元,假若以初始转股价(6.30元/股)一切转股•,公司风行股本将添加1.11亿股,风行股本延长12•.21%,压力集体•。

  全部人们采用餍足以下几个条款的可转债举办对比:1)2020年3月6日转股价值在98至102元之间,2)债券余额小于20亿元,3)债项评级为AA,4)正股颠簸率(迩来180天)高于20%。6只符合条目的可转债2020年3月6日的转股溢价率主要处于14%至26%的区间,均衡值为21%。我们猜想永高转债的上市转股溢价率主旨为21%,上时价格重点为121元。

  综关来看••,公司是A股界限最大的塑料管途企业,营收增速严格。这回发行的可转债的纯债价钱为88.24元,YTM为2.13%,债底包围力度较强,转股价值为99.84元•,主要条件中规中矩。我们揣度永高转债的上物价格为121元•,中签率为0.006%,发动投资者踊跃申购。

  公司属于塑料管路行业。永高股份(002641.SZ)的吃紧产品为塑料管途,塑料管路以 PVC(聚氯乙烯)、PE(聚乙烯)•、PP(聚丙烯)、PB(聚丁烯)等高分子原料为主料,经过挤出、注塑以及复合成型技巧等步骤加工而成。塑料管道行业的上游主要为PVC、PE、PP 等树脂原质地的生产行业。塑料管路主要运用于房屋修立工程、家居装筑、市政工程、水利工程、燃气•、农业和工业等界限。行业大伙产量增快处于低位。依照中塑协管路专委会《中原塑料管道行业“十三五”工夫(2016-2020)昌盛修议》通告的数据,“十二五”时间,中国塑料管道产量由2010年的840万吨增加至2015年的1380万吨,“十二五“工夫平衡年增加率为10.4%。中塑协管道专委会忖度2020年宇宙塑料管路产量将为1600万吨,“十三五”年光平衡年促进率为3.0%。2018年天下塑料管途总产量约1567万吨,同比增进约3.0%。

  行业鸠合度显现上升趋势。当前国内塑料管途分娩企业凌驾3000家,盘算的年临蓐才干超过3000万吨,个中年临盆才气10万吨以上的企业约为20家。塑料管道行业汇关度吐露高潮趋势,前二十强的出卖量高出行业总量的40%。塑料管途临蓐企业厉重召集在沿海和经济荣华区域,广东••、浙江、山东三省的分娩量之和已超越寰宇总量的三分之一。永高股份是A股规模最大的塑料管途企业。塑料管道行业严沉的上市公司告急征求:中国联塑、永高股份、伟星新材、顾地科技002694股吧)•、纳川股份300198股吧)、雄塑科技300599股吧)等。永高股份如今年生产智力在60万吨以上,塑料管途产销周围在国内上市公司中位列第二(仅次于港股华夏联塑),是当前国内A股上市的界限最大的塑料管途企业。2018年永高股份塑料管路业务的市占率为3.28%。

  股权较为会集,控股股东持股比例较高。截至2019年9月末,公元塑业集体持有公司41.43%的股权,为公司控股股东。公司实质驾御酬劳张筑均和卢彩芬佳偶,二人持有公元塑业整体十足股权,并直接持有公司16.75%的股份,二人计算足下公司58.18%的股权。在股权质押方面•,住手2020年3月9日•,公元塑业全体质押股权数量占公司总股本的8.15%,前十大股东计算质押股权数量占公司总股本的10.59%。公司近期无限售股解禁。

  公司严重产品为PVC塑料管材管件。分产品来看•,2018年公司PVC管材管件的发卖收入(26.50亿元)占主贸易务营收(52.84亿元)的50.15%,PVC管材管件的发卖收入(13•.32亿元)占主生意务营收的25.20%。分出卖地区来看,2018时间东地域的营业收入为30.17亿,占主贸易务营收的57.09%。

  近三年营收增疾持重。依据公司2020年2月21日的业绩疾报,2019年公司完成生意总收入62.90亿元,同比促进17.49%,增快较2018年高涨0.33个百分点。单季度拆分来看,公司4Q2019商业收入同比增加15.22%,增速较3Q2019高涨0.56个百分点。

  2019年归母净利润增速大幅提拔。依据公司2020年2月21日的业绩快报,公司2019年实现归母净利润5.12亿元,同比增进109.24%,增疾较2018年飞腾82.24个百分点。单季度拆分来看•,公司4Q2019归母净利润同比增加124.01%,增速较3Q2019上涨60.70个百分点。

  2020年营收增快和归母净利润增速有望因循两位数。按照万得一概展望(180天),公司2020年营业收入为73.07亿元,同比增长16•.17%,归母净利润为6.18亿元•,同比促进20.76%。

  市净率高于近三年均值,市盈率低于近三年均值•。2020年3月6日,公司股票的市净率(LF)为2.1X,彰着高于近三年平均值(1.7X),市盈率(TTM)为13.8X,清楚低于近三年平均值(18.7X)。

  估值水平低于同行可比公司。以塑料管材为严浸产品的A股上市公司紧张为伟星新材、纳川股份、雄塑科技、顾地科技。2020年3月6日,公司股票的市净率(LF)为2.1X,昭着低于可比公司平均值(3.2X),市盈率(TTM)为13.8X,昭着低于可比公司均衡值(16.8X)。

  此次发行可转债所募集得本钱将用于:1)新筑年产8万吨新型复闭质地塑料管路项目,2)新筑年产5万吨高性能管道开发项目,3)添补晃动血本。这次募集血本将投向公司的主贸易务,旨在扩张华中地域市集的同时,优化浙江台州基地的产品结构•,太平公司重点竞赛优势。

  依照永高转债的《募集解析书》和《发行通告》,2020年3月11日,原股东(3月10日收市后存案在册)大概插足优先配售(每股配售0.6232元可转债),申购时需缴付足额资金。同日,社会群众投资者可能原委上交所贸易系统参预网上发行,每个账户最小认购单位为1手(1000元),申购上限是1000手(100万元),申购时无需缴付申购本钱•。

  纯债价值为88.24元,债底掩饰力度较强。永高转债(128099.SZ)发行规模为7.00亿元•,面值为100元,发行刻日为6年,六年的票面利率分辩为0.3%•、0.6%•、1•.0%、1.5%、1.8%和2.0%,到期赎回价为108.00元(含末了一期利息),对应的YTM为2.13%。债项名誉等第为AA(中证鹏元)•,遵照2020年3月6日6年期AA级中债企业债到期收益率(4.3192%)揣摸•,纯债价钱为88.24元,债底笼罩力度较强。

  转股代价为99.84元,流完全夸大的压力普遍。正股2020年3月6日收盘价为6.29元,初始转股价为6.30元,对应的转股代价为99.84元••。该可转债的发行规模为7.00亿元,假使以初始转股价(6.30元/股)实足转股,公司通行股本将填充1•.11亿股,时兴股本扩充12.21%,压力一般•。

  该转债沉要条件中规中矩。该转债的吃紧条件为•:1)转股价值下修要求为:存续期内,公司正股在大肆平素30个生意日中至少15个贸易日收盘价低于当期转股价钱的85%。2)有前提赎回的前提为•:转股期内•,公司正股在大举不断30个商业日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价钱的130%。3)有条目回售条目为:终端两个计息年度,公司正股在大肆平素30个商业日的收盘价低于当期转股代价的70%。

  你们们采取知足以下几个要求的可转债举行对照:1)2020年3月6日转股价格在98至102元之间,2)债券余额小于20亿元,3)债项评级为AA,4)正股振动率(近来180天)高于20%。6只符合条目的可转债2020年3月6日的转股溢价率吃紧处于14%至26%的区间,平衡值为21%。大家猜测永高转债的上市转股溢价率主旨为21%,上时值格主旨为121元。

  公司吃紧股东未订定到场这回可转债认购,大家依据近期发行的可转债的发行数据来瞻望永高转债发行的中签率。全部人臆想永高转债的股东配售比例为70%,永高转债发行周围为7.00亿元,可供投资者申购的金额为2.10亿元。全部人推断网上有效申购总金额为3.80万亿元,则中签率为0.006%。

  综合来看,公司是A股范围最大的塑料管途企业,营收增快威严。此次发行的可转债的纯债价值为88.24元,YTM为2.13%,债底粉饰力度较强•,转股价值为99.84元,要紧条件中规中矩。全班人们预计科达转债的上时价格为121元,中签率为0.006%,发动投资者积极申购。

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